KURZUS: Pénzügyi tervezés

MODUL: I. modul

2. lecke: Hosszú távú pénzügyi tervezés

| A leckében a vállalkozás stratégiájához legszorosabban kapcsolódó tervezés-típussal, a hosszú távú pénzügyi tervezéssel foglalkozunk. Elsőként meghatározzuk a hosszú távú pénzügyi tervezés folyamatának legfontosabb funkcióit, céljait; majd bemutatjuk azokat a lehetséges forrás-típusokat, melyek igénybe vétele segítségével a vállalkozás finanszírozhatja beruházásait és megteremtheti az egyensúlyt a tőkeköltségvetés, az osztalékpolitika és a finanszírozási terv között. Röviden szó lesz azokról a legfontosabb pénzügyi elméletekről is, mely megpróbálnak választ adni arra a kérdésre, hogy vajon létezik-e (s ha igen, hogyan határozható meg) optimális (hosszú távú) finanszírozási politika és optimális vállalati tőkeszerkezet.
Tanulási útmutató
Tananyag
Dr. Kovács Gábor: Pénzügyi tervezés, 2. fejezet (Hosszú távú pénzügyi tervezés)
Kulcsfogalmak
Hosszú távú pénzügyi tervezés Növekedési ráta Belső forrás Osztalékfizetési ráta Újrabefektetési ráta Tulajdonosi tőke Külső hitelforrás Tőkeszerkezet Optimális tőkeszerkezet Modigliani - Miller tétel Választásos elmélet Hierarchia elmélet
Tevékenységek
A lecke tanulása során kövesse az alábbi utasításokat, amelyek segítségével képes lesz a követelmények teljesítésére:
Javasoljuk, hogy a tanulás során használjon jegyzetfüzetet, és rögzítse az egyes leckéknél tanultakat, azaz készítsen vázlatot, oldja meg a feladatokat. A felkészüléshez kellő segítséget nyújt a lecke tananyaga és a modulzáró kérdések mennyisége és mélysége. Kérdéseivel forduljon tutorához! Olvassa el a jegyzetből a figyelmesen a 2. fejezethez (Hosszú távú pénzügyi tervezés) tartozó tananyagot!
Követelmények
Ön akkor sajátította el megfelelően a tananyagot, ha:
felsorolásból ki tudja választani a hosszú távú pénzügyi terv jellemzőit. felsorolásból ki tudja választani a növekedési ráta fogalmát. felsorolásból ki tudja választani a finanszírozási források típusait. felsorolásból ki tudja választani az osztalékfizetési ráta fogalmát. felsorolásból ki tudja választani az újrabefektetési ráta fogalmát. felsorolásból ki tudja választani a belső forrásból történő finanszírozás jellemzőit. felsorolásból ki tudja választani a pótlólagos tulajdonosi tőkével történő finanszírozás fogalmát. felsorolásból ki tudja választani a külső hitelforrások csoportjait. felsorolásból ki tudja választani a vállalkozás osztalékfizetési rátájának értékét. felsorolásból ki tudja választani a vállalkozás újrabefektetési rátájának értékét. felsorolásból ki tudja választani a vállalati tőkeszerkezet fogalmát. felsorolásból ki tudja választani az optimális tőkeszerkezet fogalmát. felsorolásból ki tudja választani az optimális vállalati tőkeszerkezet meghatározásáról szóló elméleteket. felsorolásból ki tudja választani a Modigliani - Miller tétel jellemzőit. felsorolásból ki tudja választani a választásos elmélet jellemzőit. felsorolásból ki tudja választani a hierarchia elmélet jellemzői.

| Önellenőrző kérdések
1. Válassza ki az alábbi felsorolásból a hosszú távú pénzügyi terv jellemzőit!
| Elsődlegesen a vállalkozás stratégiájához kell, hogy illeszkedjen.
| A vállalkozás üzleti tervétől függetlenül kell elkészíteni.
| A vállalkozás befektetett eszközeivel és tartós forrásaival kapcsolatos döntésekre vonatkozóan tartalmaz előrejelzést, cselekvési tervet.
| Tartalmaznia kell a vállalkozás jövőbeli beruházási, finanszírozási (ezen belül osztalékpolitikai) döntéseit, ezek pénzügyi hatásait.
| A vállalkozás operatív döntéseit kell, hogy elősegítse.
| A vállalkozás forgóeszközeivel és rövid lejáratú forrásaival kapcsolatos döntésekre vonatkozóan tartalmaz előrejelzést, cselekvési tervet.
2. Válassza ki az alábbi felsorolásból a növekedési ráta fogalmát!
| Megmutatja, hogy a vállalkozás egy év alatt hány százalékkal képest növelni árbevételét.
| Megmutatja, hogy a vállalkozás egy év alatt hány százalékkal képest növelni adózás utáni nyereségét.
| Megmutatja, hogy a vállalkozás egy év alatt hány százalékkal képest növelni mérlegfőösszegét.
3. Válassza ki az alábbi felsorolásból a finanszírozási források csoportjait!
| Vevői diszkontforrások.
| Külső hitelforrások.
| Belső források.
| Alárendelt források.
| Tulajdonosi tőke.
4. Válassza ki az alábbi felsorolásból az osztalékfizetési ráta fogalmát!
| Megmutatja, hogy a vállalkozás adott évi árbevételének mekkora hányadát fizeti ki osztalékként.
| Megmutatja, hogy a vállalkozás adott évi adózás előtti nyereségének mekkora hányadát fizeti ki osztalékként.
| Megmutatja, hogy a vállalkozás adott évi nyereségének mekkora hányadát fizeti ki osztalékként.
5. Válassza ki az alábbi felsorolásból az újrabefektetési ráta fogalmát!
| Megmutatja, hogy a vállalkozás adott évi nyereségének mekkora hányadát forgatja vissza.
| Megmutatja, hogy a vállalkozás adott évi árbevételének mekkora hányadát forgatja vissza.
| Megmutatja, hogy a vállalkozás adott évi tőkeköltségvetésének mekkora hányadát forgatja vissza.
6. Válassza ki az alábbi felsorolásból a belső forrásból történő finanszírozás jellemzőit!
| A belső forrásból történő finanszírozás forrása a vállalkozás által az adott évben realizált árbevétel.
| A belső forrásból történő finanszírozás forrása a vállalkozás által az adott évben megtermelt nyereség.
| A belső forrásból történő finanszírozás forrása az új részvények értékesítéséből befolyt összeg.
7. Válassza ki az alábbi felsorolásból a (pótlólagos) tulajdonosi tőkével történő finanszírozás fogalmát!
| A vállalat tulajdonosai növelik vagyoni hozzájárulásuk mértékét vagy/és új tulajdonosok fektetik tőkéjüket a vállalkozásba.
| A vállalat tulajdonosai növelik vagyoni hozzájárulásuk mértékét de új tulajdonosok nem fektetik tőkéjüket a vállalkozásba.
| A vállalat tulajdonosai növelik vagyoni hozzájárulásuk mértékét vagy/és tagi kölcsönt nyújtanak a vállalkozásnak.
8. Válassza ki az alábbi felsorolásból a külső hitelforrások típusait!
| Részvény
| Osztalékutalvány
| Beruházási hitel
| Vállalati kölcsön
| Vállalati kötvény
9. Tegyük fel, hogy a 2007-es üzleti évre vonatkozóan vállalkozásunk mérlege és eredménykimutatása a következőképpen alakult (millió Ft)
Eredménykimutatás (2007)
Adózott nyereség | 300
Osztalék | 120
Mérleg szerinti eredmény | 180
9/A Válassza ki az alábbi felsorolásból az osztalékfizetési ráta értékét!
| 0,4
| 0,6
| 0,3
9/B Válassza ki az alábbi felsorolásból az újrabefektetési ráta értékét!
| 0,7
| 0,5
| 0,6
10. Válassza ki az alábbi felsorolásból a vállalati tőkeszerkezet fogalmát!
| A tőkeszerkezet megmutatja, hogy a vállalkozás saját tőkéjét milyen módon strukturálja és tervezze meg.
| A tőkeszerkezet megmutatja, hogy a vállalkozás beruházásainak finanszírozása során milyen pénzügyi forrásokat és milyen mértékben vesz igénybe.
| A tőkeszerkezet megmutatja, hogy a vállalkozás osztalékpolitikája milyen mértékben determinálja a beruházások finanszírozását.
11. Válassza ki az alábbi felsorolásból az optimális tőkeszerkezet fogalmát!
| A finanszírozási forrásoknak az a kombinációja, mely alkalmazása esetén a vállalat értéke maximalizálható.
| A finanszírozási forrásoknak az a kombinációja, mely alkalmazása esetén a vállalat nyeresége maximalizálható.
| A finanszírozási forrásoknak az a kombinációja, mely alkalmazása esetén a vállalat kamatkiadásai minimalizálhatók.
12. Válassza ki az alábbi felsorolásból az optimális vállalati tőkeszerkezet meghatározásáról szóló elméleteket!
| Választásos elmélet.
| Struktúra-modell.
| Nettó jelenérték szabály.
| Modigliani - Miller tétel.
| Lintner-modell.
| Hierarchia elmélet.
13. Válassza ki az alábbi felsorolásból a Modigliani - Miller tétel jellemzőit!
| A vállalat értékét kizárólag beruházási döntései determinálják, tehát a mérleg forrás oldala a meghatározó.
| Módszertani alapját az értékek összeadhatóságának törvénye adja.
| A vállalat értéke függ a tőkeáttétel, azaz az eladósodottság mértékétől.
| Tökéletes tőkepiacot tételez fel.
| A vállalat értéke független a finanszírozási döntésektől és az osztalékpolitikától.
| Az optimális tőkeszerkezet vállalatonként eltérő lehet.
14/A Válassza ki az alábbi felsorolásból a választásos elmélet jellemzőit!
| A hitelfelvétel miatt keletkező esetleges adómegtakarítás növeli a vállalat értékét.
| Az optimális tőkeszerkezet vállalatonként eltérő lehet.
| Azok a vállalatok, melyek esetén pedig a pénzügyi nehézségek költségei várhatóan magasabbak lehetnek, kisebb eladósodottsági szintet fognak fenntartani.
| A finanszírozási politika nincs hatással a vállalat értékének alakulására.
| A hitelfelvétel során fellépő esetleges pénzügyi nehézségek költségei növelik a vállalkozás értékét.
| A főleg immateriális eszközökkel rendelkező cégek esetén a tőkeszerkezetben inkább a saját források fognak dominálni.
14/B Válassza ki az alábbi felsorolásból a választásos elmélet jellemzőit!
| A finanszírozási politika hatással van a vállalat értékének alakulására.
| A hitelfelvétel során fellépő esetleges pénzügyi nehézségek bevételei növelik a vállalkozás értékét.
| Azok a vállalkozások, melyek pozitív adóalapjuk miatt valószínűleg hosszú távon is ki tudják használni a kamatok elszámolása révén realizálható adómegtakarítást, várhatóan alacsonyabb hitelarányt fognak fenntartani.
| Azok a vállalatok, melyek esetén a pénzügyi nehézségek költségek várhatóan magasabbak lehetnek, kisebb eladósodottsági szintet fognak fenntartani.
| A biztonságos, materiális eszközökkel rendelkező vállalatok magasabb eladósodottsági szintet fognak fenntartani.
| A főleg immateriális eszközökkel rendelkező cégek esetén a tőkeszerkezetben inkább a külső források fognak dominálni.
15/A Válassza ki az alábbi felsorolásból a hierarchia elmélet jellemzőit!
| A részvényesek a vállalati vezetők minden, számukra nyilvános (pénzügyi jellegű) tevékenységéből információt vonnak le a vállalat eladósodottságának alakulásáról.
| Az egyes finanszírozási módok, forrástípusok között egyfajta hierarchia alakítható ki.
| A hierarchia elmélet hátterében az aszimmetrikus információk állnak.
| A vállalatok előnyben részesítik a külső forrásból történő finanszírozást.
| A vállalatok az osztalékpolitika során törekednek az osztalékok állandó szintjének biztosítására, a kisebb ingadozások kisimítására.
| Külső finanszírozás esetén a vállalatok elsőként hitelt vesznek fel, azaz csak a legvégső esetben élnek a részvénykibocsátás lehetőségével.
15/B Válassza ki az alábbi felsorolásból a hierarchia elmélet jellemzőit!
| Az aszimmetrikus információk miatt a vállalatok óvakodnak minden olyan lépéstől, melyből a részvényesek a vállalati érték csökkenésére következtethetnek.
| Az egyes finanszírozási módok, forrástípusok jelentősége azonos, mivel a finanszírozási politikának nincs hatása a vállalat értékére.
| A vállalatok előnyben részesítik a belső forrásból történő finanszírozást.
| A vállalatok az osztalékpolitika során törekednek az osztalékok szintjének állandó változtatásra, hogy így informálják a részvényeseket a vállalat értékének alakulásáról.
| Külső finanszírozás esetén a vállalatok elsőként részvényt bocsátnak ki, azaz csak a legvégső esetben élnek a hitelfinanszírozás lehetőségével.
| A hierarchia elmélet tökéletes tőkepiacot tételez fel.